進入夏天以來，部分地區(qū)持續(xù)高溫酷熱，同時各地加快復工復產(chǎn)復市，電力需求攀升。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，近期沿海八省終端動力煤耗煤量向上突破220萬噸，同比增幅明顯，再度創(chuàng)下同期歷史新高。下游日耗的快速拉升，也標志著動力煤旺季開啟。但近期煤市成交卻難以火熱起來，價格甚至出現(xiàn)陰跌。分析來看，這與下游產(chǎn)品利潤惡化、中間環(huán)節(jié)庫存高企、先進產(chǎn)能釋放加快等不無關(guān)系，預計后期煤價還將維持震蕩下行走勢。

一、非電終端利潤惡化，倒逼煤炭價格下行。下游非電行業(yè)產(chǎn)品價格調(diào)整隨行就市，較為靈活。在前兩年利潤可觀的情況下，對煤炭價格接受度較高，采購較為積極，容易助推市場煤價格上行。但今年以來，受國內(nèi)疫情多點散發(fā)、市場需求不及預期、美聯(lián)儲大幅加息以及夏季高溫多雨天氣等因素影響，煤炭下游建材、化工等產(chǎn)品價格均出現(xiàn)大幅下行。當前甲醇，水泥等價格已經(jīng)陷入虧損，尿素價格也已接近固定床工藝成本線。下游行業(yè)利潤的大幅萎縮，導致了企業(yè)開工下降、耗煤需求減少，需求端負反饋倒逼煤炭價格下行，也是近期榆林市場明顯偏弱的原因。

二、中間環(huán)節(jié)庫存高企，后期疏港壓力仍存。上半年以來，主管部門密集出臺一系列保供穩(wěn)價政策，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能持續(xù)穩(wěn)定釋放。并且在保供力度的加碼下，鐵路全力協(xié)助保供貨源發(fā)運，運力保持高速銜接下，帶動集港貨源穩(wěn)定增加。而上半年疫情對經(jīng)濟的沖擊明顯，終端拉運需求釋放緩慢。使得環(huán)渤海港口庫存持續(xù)攀升處于歷史同期極值，截至7月20日，環(huán)渤海港口庫存為2536.9萬噸，同比增幅達39.2%。在高溫、降雨等多變天氣影響下，港口存煤面臨自燃、掉卡、塌垛等風險，港口疏港壓力仍較大。

三、先進產(chǎn)能持續(xù)釋放，煤炭供應穩(wěn)步增加。在國家強力保供政策之下，原煤生產(chǎn)增速加快，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，6月份生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長15.3%，日均產(chǎn)量1264萬噸。其中主產(chǎn)區(qū)煤炭供給尤其是中長協(xié)煤炭供給保持在相對高位，煤炭產(chǎn)量的持續(xù)高水平運行，為迎峰度夏能源安全提供了良好保障。

總體來說，高溫酷暑天氣到來，終端耗煤再創(chuàng)新高，消費旺季預期兌現(xiàn)，且進口煤價高企，對國內(nèi)煤價有較強支撐。但煤炭下游行業(yè)利潤空間均較有限，助推煤價上行動力不足，加上保供穩(wěn)價政策調(diào)控持續(xù)高壓，市場看漲心態(tài)難以聚集。警惕后期需求一旦不及預期，煤價在中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)高庫存背景下存在旺季走弱的風險。